国金证券股份有限公司李阳，赵铭近期对上海港湾进行商讨并发布了商讨讲明《掘金印尼沙特，基建龙头加快出海》，本讲明对上海港湾给出增握评级，合计其倡导价位为29.31元，面前股价为25.7元，预期上升幅度为14.05%。

上海港湾(605598)

公司简介：软地盘基科罚龙头，计谋放眼国外

上海港湾集团为群众客户提供集勘测、联想、施工、监测于一体的岩土工程详细处事。公司收入主要以国外区域为主，毛利率、净利率恒久处于较高水平，回款质料、现款流在建树行业中线路优异。

出海繁荣，东南亚、中东基建需求昌盛

受益于新兴国度城镇化+工业化程度不休鼓吹，公司国外订单高景气，24Q1-Q3新订立单金额18.74亿元、已大幅跳动2023年新订立单金额10.62亿元，其中境外新订立单占比83.2%。洽商到公司2024年新订立单高景气+职工握股野心/股权激发用度影响走弱，瞻望2025年起公司功绩增速有望旯旮进取。印尼、沙特区域未来

5年基建需求增速详情趣强：

(1)2023年港湾印尼已孝敬公司净利润的54.5%，印尼是东盟第一大国，2010-2023年GDP(现价)CAGR达8.8%，洽商到印尼迁齐+制造业老本开支未来或握续位于高位，咱们瞻望后续印尼基建投资需求将握续景气。

(2)2023年沙特孝敬公司净利润约20%，中东地区部分国度经济基础考究，举例2010-2023年沙特GDP(现价)CAGR达5.6%。为减少对化石燃料依赖、并杀青经济多元化，Neom新城等巨型表情拉动沙特基建需求。

盈利预测、估值和评级

咱们看好公司①东南亚、沙特区域基建不时保握高景气，公司国外订单督察高增趋势，②2024年新订立单高景气+职工握股野心/股权激发用度影响走弱，瞻望本年起公司功绩增速有望旯旮进取。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润分手为2.04、2.57和3.28亿元，现价对应动态PE分手为31x、25x、20x，初度磨灭，给予2025年28倍估值，倡导价29.31元，给予公司“增握”评级。

风险辅导

国外订单增速不足预期；国外筹画及汇兑风险；应收账款回收不足预期；国内业务盈利材干不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计议，中信证券孙明新商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为72.26%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.16亿，凭证现价换算的预测PE为29.62。

最新盈利预测明细如下：